2013年，一句“非标不灭，债市不兴”将非标打入冷宫；2017年，监管风暴下债市牛市不在，非标再被看好，又是一个周期轮回。

  但其实标与非标，本就像端午吃咸粽子还是甜粽子，元宵节吃汤圆还是元宵，锅包肉是咸口还是甜口一样的习俗问题。大家原也相安无事，能够淡定接受对方的存在，而且都是一样的销售产品，蝇营狗苟，奔波劳碌，也没人在意到底谁才是正宗的这种虚名。结果某天，突然有人跳出来说，世上只有2种粽子：甜粽子，和非甜粽子（本来非标的定义还是有自己的独立表述的，而不是如今的排除法，除了标，全是非标，彻底对立），而且字里行间流露出甜粽子才是正统本源的“意思表示”，对“非甜粽子”做出种种歧视性规定，各种打压排挤，直接引发标与非标势不两立，水火不容的。

  当然这种水火不容，不是标与非标自身造成的，更多是外部一只无形的手强行分裂导致的对立，非黑即白，有你没我。而这种对立，从资金信托新规征求意见稿出台，彻底的白热化了。

  从诞生发展至今，非标经历了漫长的发展过程，总结起来，主要是初步发展期、黄金发展期、扩张放缓期以及规模萎缩期四个阶段。

  2008年底，为应对国际金融危机的冲击，我国推出4万亿的扩大内需、促进经济平稳较快增长的经济刺激政策。

  在“保增长”的指挥棒下，2009年银行表内信贷快速扩张。据统计，2009年，信贷规模最终以银行业人民币贷款新增9.59万亿元落幕，同比增长95.7%。资金则主要流向了“铁、公、基”项目。

  由于刺激政策下出现了经济过热，2010年开始监管开始调控，银监会严控银行表内信贷资金流向，限制银行对地方政府、房地产和“两高一剩”行业的信贷投放。

  由于基建项目期限一般较长，地方政府为维持项目运转，转而通过其他渠道变相获得银行贷款。再加上由于地方融资平台对利率不敏感，房地产企业利润空间大，对资金成本的承受力较高，造成非标收益明显高于同时期银行贷款的利率，银行对开展“高收益”非标动力较强。这一阶段，银行为突破监管限制，银行理财通过信托贷款、信托受益权转让、各类资管通道等表外化信贷业务，非标业务快速扩展。

  第一个是监管放松，资管行业的发展。2012年能够说是我国“大资管时代”的元年，在这一年，证监会、保监会先后出台一系列措施，放松对资管业务的管道。

  例如，在证监会方面，出台了证券公司资产管理业务新规等有关政策，允许券商资管、基金子公司、期货公司资管成为通道，为银信合作通道受到限制后提供了新的通道。又由于在分业监督管理模式下，各类金融机构分属于不同监管系统，银监会无法穿透证监会系统的券商资管、基金子公司等，导致部分银行通过非标隐匿资产、规避资本计提等美化监管指标。

  另一方面是我们国家的经济在2012年之后逐渐进入下行轨道，银行信贷投放谨慎，融资出现缺口，企业融资需求得不到满足的情况下，非标融资也逐渐兴起。

  由于“影子银行”的快速扩张，其风险不断加剧，监管开始着手规范“非标”业务。

  2013年，银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》首次定义了非标准化债权资产（以下简称“非标”），主要是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。债权融资由此分道扬镳转变为标与非标两大模式，后来的江湖恩怨也就此产生。标与非标都是服务实体企业债权融资的，从债权债务本质看都是相同的，核心是关注企业信用资质，由于影响企业偿还债务的能力的因素非常多，这也造就了做债人关心天下事的广阔胸怀，从国内到国外、从宏观到微观、从表内到表外、从生产到消费，不一而足，主要是从各类信息中寻找可能的负面冲击，这与做股权的很不同，他们更多是寻找投资企业的亮点，编好故事。

  除此之外，2014年4月，当时的一行三会联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（银发[2014]127号），对买入返售和非标业务作出限制，明确同业投资非标类资产只能计入同业投资，并且必须穿透至底层资产准确计量风险并计提相应资本与拨备。同时，通过同业负债不允许超出银行负债总金额的三分之一，限制银行表内利用同业资金投资非标的规模。

  这一时期监督管理的机构对非标的监管主要从规模上来控制，某些特定的程度上限制了非标的疯狂增长。但是由于非标收益较高，对金融机构的吸引力较大，通过拉长链条、复杂的交易结构设计规避监管。

  2017年以来，监管下发包括资管新规在内的多项措施加大对非标业务的监管，从资金方、融资方和通道方这三方面全面加强整治。同时各方监管部门在非标监管上形成合力，非标规模大幅缩减。

  非标投资，是相对标准化投资而言的。他是未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。

  标与非标，其实并非云泥之别，存在着什么不可逾越的鸿沟。除了证券、债券及基金外，非标投资产品是在我们投资领域中占比最高的投资产品之一。他不仅仅广泛出现在各家银行的表外资产中，更是随着资管公司、信托公司以及第三方理财机构的大规模扩张，成为了许多个人投资人身边触手可及的理财投资产品，一时间在投资市场上风头无两。

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